煤炭石油秦皇岛动力煤价格再次下跌呢

煤炭石油：秦皇岛动力煤价格再次下跌 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

在经历一周的稳定后，秦皇岛大同优混和山西优混平仓价再次分别下跌5元和10元。秦皇岛煤炭库存下降1.1%至767万吨，电厂库存仍在16天左右的合理偏高位置。由于临近旺季尾声，较多的雨水和立秋后渐凉的天气以及较高的库存使得未来电厂采购积极性欠佳（目前港口调出量不及5、6、7月份的月均水平，显示需求回落），煤价短期难以有所起色。而四季度由于我国及外围经济仍有较多不确定性，煤价能否在四季度明显上涨仍有不确定性。美债和欧债危机下使得全球经济放缓预期强烈，各大经济体陆续被下调经济增长预期，影响了煤炭需求增长预期，如果国际煤价继续下跌，进口将进一步增大，从而对国内煤价形成压力。

由于考虑到用户的需要 钢铁行业将在9月份进入旺季，部分钢厂已经上调了9月份的价格，焦煤价格未来有上涨的可能，但幅度将决定于钢厂盈利能力的改善程度以及山西焦煤产量释放速度，不可太过乐观。上周公布中报的煤炭公司没有超预期的情况，反而有低于预期的情况。11年板块市盈率18.2倍处于偏高水平。近期板块缺乏热点及正面催化剂，我们维持板块中立的评级，在连续调整后建议重点关注下半年业绩会明显好转、未来业绩步入快速释放期、估值低廉的兰花科创、神火股份；资产注入预期较强的潞安环能；以及具有中长期投资价格的中国神华。

要点港口动力煤价格再次下跌。8月15日，秦皇岛大同优混和山西优混平仓价分别环比下跌0.6%和1.2%，至885元/吨和825元/吨。大同南郊动力煤坑口价环比保持不变，为5 0元/吨。我们认为港口动力煤价格下跌，一是由于目前煤价及电厂库存仍较高，二是近期雨水天气增加南方部分省份水力发电，减轻了火力发电压力。

秦皇岛港煤炭吞吐量不高。8月15日，秦皇岛库存周环比减少1.1%至767万吨。秦皇岛港口日均煤炭调入量增长0.7%至6 万吨/天；日均煤炭调出量环比上涨0.9%至66万吨/天，但仍不及5月72万吨、6月68万吨、7月72万吨的月均水平，显示需求的回落。山西煤炭日均产量周环比上涨0.6%至228万吨/天。沿海煤炭货运价格指数连续8周下跌，环比下跌0.4%。

国际油价和煤价继续下跌。8月12日，布伦特原油期货结算价周环比下跌1.2%至108美元/桶；澳大利亚NEWC指数价格周环比下跌0.4%至120美元/吨。

焦煤和焦炭价格保持不变，能否提价及幅度决定于钢厂盈利能力改善程度和山西焦煤产量释放速度。8月15日，全国大部分地区的焦煤和焦炭价格不变。8月12日，主要城市钢铁平均价格周环比下跌0.6%。部分钢厂上调了9月份的钢铁价格，我们认为焦煤价格未来存在上涨可能，但幅度决定于钢厂盈利能力的改善程度和山西焦煤产量释放。目前钢厂盈利情况不容乐观，许多面临亏损边缘，直接制约了焦煤的价格。7月山西煤炭产量同比增长22%，从今年以来，产量增幅逐月加快。我们认为山西煤炭资源整合中焦煤产能是受影响最大的煤种，而今年煤焦煤产能复产的比例较大，为山西产量同比加快增长做了重要贡献，我们认为山西焦煤产量的增幅远大于山西煤炭产量增幅。

这也是为什么今年钢材产量屡创新高但焦煤价格始终不动的原因之一。

上周，4家煤炭公司公告了其中报业绩：阳泉煤业和冀中能源净利润分别同比增长27%和28%，符合市场预期；大同煤业净利润仅同比增长4%，低于市场预期；平庄能源净利润下滑4%，主要是由于暂时使用25%的所得税率。