较好广发证券证券公司经营数据月报1

广发证券证券公司经营数据月报

一、数据解读:上市券商2月整体综合收益环比下降26%,归于春节假期交易日减少等因素

1、从2月份单月经营数据环比来看,上因为【顺序无关影响】市券商整体扣非母公司综合收益环比下滑26%,主要归于春节假期导致交易日减少等因素。

2、从前2月经营数据累计同比来看,上市券商整体扣非母公司综合收益累计同比高增177%,主因归于前2月股票市场成交额、股权融资额、两融余额等均大幅高于去年同期基数。

3、前2月累计综合收益同比增速最高的5家上市券商依次为:兴业553%,国海355%、太平洋319%、方正213%,山西191%。

二、行业观点:长期而言有望受益资本市场繁荣

1、长期而言,配合注册制改革,有望迎来资本市场繁荣展望未来两年,直接融资体系最重要的事件是:股票发行注册制改革。其目的在于彻底开放股票市场的融资通道,扶持中小企业融资。注册制改革,如同十年前的股权分置改革一样,将增加海量的股票供给;与此同时,预计相关的资金配套举措将陆续推进。4季度已经观察到的资金配套发现氨氮含量数据很高举措包括:

1)境内资金配套:央行降息、存款保险打破储蓄刚性兑付、银行理财向净值型产品转型等,以上举措有望加速储蓄搬家、理财产品配置趋向证券市场等。

2)境外资金配套:沪港通启动、积极推进A股纳入国际指数等。

2、短期而言,监管管制杠杆资金的风险已释放较为充分

前期监管部门限制杠杆资金的负面影响,在年前的股指调整、成交金额萎缩中已得到较为充分的风险释放;同时,后续降息、降准等货币政策举措仍将有望逐步释放非银弹性。

3、竞争格局,证券行业有望呈现多元化生态

证券行业格局有望呈现多元化发展趋势,预计互联券商、综合类券商将共生共荣。

1)互联券商:凭借更低的获客成本,在国内高占比的零售客户群体中有望继续扩大份额。催化剂包括未来"一人一户"逐步放开等。预计民营机制、点少负担小、积极触的中小券商在该领域的优势明显。

2)综合类券商:凭借专业化创新服务实力,全面覆盖中高端客户需求。催化剂包括期权等衍生产品不断丰富、机构投资者占比逐渐提升等。预计资本实力雄厚、创新能力较强的大型券商在该领域的优势明显。

4、推荐标的:"大小两头"和"增发券商"

1)互联、国企改革主题的小市值券商:锦龙、东吴、国元;

2)低估值的大中型券商:海通、中信;

3)临近增发时点的券商:国金、国海。

5、风险提示:市场成交金额下降、券商牌照放开风险

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