煤炭石油秦皇岛煤价月内首次下降库存连续第哈

煤炭石油：秦皇岛煤价 月内首次下降 库存连续第五周上涨 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周，秦皇岛大同优混和山西优混煤平仓价双双下降0.7%，至785元/吨和755元/吨。秦皇岛港库存上周环比上涨9.2%至669万吨。直供电厂库存天数上升至16天（4月21日为12天）。沿海煤炭运价指数周环比下降6.8%。山西省商品煤日产量环比略增1.1%，较09年底少1.5%。

国内，各煤种在大部分省市保持不变；山西和陕西部分地区的动力煤价格上涨，山西部分地区的焦炭价格下跌。国际，澳大利亚纽卡斯尔现货指数上周环比上涨1.4%。布伦特原油期货价格环比上涨2.1%，周平均价为7 .7美元/桶。

2005年和2006年全国各级财政部门共组织检查会计师事务所1465家 秦皇岛库存最近五周增加了4 %，已接近正常库存水平(万吨)的上限，表明目前煤炭供应充足；且直供电厂库存天数超过历史平均的15天，我们预计电厂缺乏进一步提高库存的意愿。目前电厂耗煤量，并没有较5月份增加，说明夏季用电高峰并未来临，需求较为平淡。作为秦皇岛煤价的领先指标，沿海煤炭货运指数最能反映华东沿海电厂的用煤需求。该指数自4月21日以来连续下跌，降幅为22%。在目前的需求状况下，我们认为秦皇岛煤价短期内上涨动力不足。但考虑到夏季电煤需求旺季即将来临，以及山西、河南等省的供应依然偏紧，我们认为秦皇岛煤价大幅下跌可能性不大，未来将维持高位。而焦煤价格将继续受制于近期钢铁和焦炭价格的下跌。

采掘指数上周大跌 .9%，表现落后于同期上证综合指数及沪深 00指数 .0%和 .2%的跌幅。截至本周一（6月7日）A股煤炭股2010年市盈率在1 . 倍，较大盘折价1 %。目前，煤炭股估值较大盘的折价幅度较大，存在反弹的可能；但由于市场信心不足，大幅上升的可能性较小。如果未来国内流动性收紧、地产投资下降、钢厂盈利能力下降、政府严控高耗能行业、外围经济复苏放缓，市场均有可能再次规避周期性股票。

我们A股的首选股票包括潞安环能（人民币 . 4，买入）和国阳新能（600 人民币42.45，买入），因为他们资产注入的预期较为强烈。H股的首选股票为兖州煤业（人民币18.05;港币16.16，买入）。