煤炭石油秦皇岛煤价大跌至元但库存仍吧

煤炭石油：秦皇岛煤价大跌至650元 但库存仍在高位 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周煤价跌幅仍较大，截至7月2日，秦皇岛山西优混（5,500大卡）的周报价收于680元/吨，创近期最大周跌幅（5.6%）， 日该煤价已猛跌到650元，降价促销的力度不断加大。库存下降的速度仍是缓慢的，秦皇岛库存小幅下跌至 日的887万吨，但是截至7月2日六大电厂库存天数维持在29天的历史高位，去库存效果并不成功。产地煤价基本延续上周跌幅，呈现大范围普跌，跌幅较前期有所扩大。沿海煤炭货运指数连续第14周下跌，跌幅反弹至1.5%。受欧债峰会成果超预期影响，国际煤价本周上涨，澳洲BJ动力煤上涨 %至87美元，欧洲、南非动力煤价格上涨4.5%左右。

如果进口煤价格持续上涨，而国内煤价继续下跌，国内国外的价差将明显缩小，对抑制国内煤价的下跌是有较大帮助的，但也先要看到库存的下降。供应方面，山西煤炭日产量本周下跌1.1%至254万吨，但国有重点煤矿产量仍持续上涨4%至171万吨。供应充足对煤价的压力仍然不小。由于电厂库存依然很高，煤价的再度杀跌将在所难免，不排除煤炭市场的低迷程度再次破市场预期。预计煤价将同比下跌12%，我们可能会将煤炭股12年每股收益下调20%（详见昨日出版的行业深度报告）。目前煤炭股12年市盈率12倍，业绩调整后将达到14.4倍，并不便宜。不排除基本面继续恶化和再次下调盈利预测的可能，我们认为板块的投资风险依然较大，建议谨慎对待反弹。重点合同煤占比较高的企业业绩下调较小，如国投新集，我们建议关注。

支撑评级的要点港口煤价连续八周下跌，产地煤价、港口煤价跌幅扩大。本周煤价跌幅扩大，截至6月25日，秦皇岛山西优混（5,500大卡）的周报价收于680元/吨，下跌5.6%。值得注意的是，26日该煤价已猛跌到650元，降价促销的力度在明显加大。产地煤价跌幅扩大，大同南郊动力煤下跌5. %至450元。

秦皇岛库存跌至7月 日的887万吨，但比起价格的下降速度还是显缓慢，仍处历史高位；电厂库存依然在29天的历史高位。截至7月2日，六大电厂库存天数保持在29天的历史高位，去库存化进程仍不平坦。沿海煤炭货运指数连续第14周下跌，跌幅反弹至1.5%，跌幅重新扩大。

煤炭供应依然比较充足。山西煤炭日产量小幅下跌1.1%至254万吨，国有重点煤矿产量连续上涨4%至171万吨，供应充足对煤价的压力仍然不小。

知道自己知道 国际煤价上涨。受欧债峰会成果超预期影响，国际煤价本周上涨，澳洲BJ动力煤上涨 %至87美元，欧洲、南非动力煤价格上涨4.5%左右。如果进口煤价格持续上涨，而国内煤价继续下跌，国内国外的价差将明显缩小，对抑制国内煤价的下跌是有较大帮助的，但也先要看到库存的下降。

本周焦煤仍在下跌通道，各地区焦煤现普跌，但焦煤企业的库存仍在不断上升，钢厂库存在15天左右的较高位置。本周钢铁价格下跌0.8%，库存上涨0.8%。随着钢铁进入需求淡季，未来焦煤价格降继续下降。

业绩情况。上半年秦皇岛煤价均价776元，同比下跌 %，全年煤价有望下跌12%至7 4元。12年A股煤炭板块业绩有望下调20%，行业净利润将出现负增长。

板块走势。目前煤炭股12年市盈率为12倍，但是并未反映煤价的超预期下跌，在盈利预测下调后，估值将在14.4倍，估值并不便宜。而且未来煤价有继续超预期下跌的可能，投资风险依然较大，我们建议谨慎看待反弹。重点合同煤占比较高的企业业绩比较有保证，如国投新集，我们建议关注。