煤炭石油秦皇岛煤价再创年内新高多数煤炭股

煤炭石油：秦皇岛煤价再创年内新高 多数煤炭股 季度业绩不佳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周秦皇岛大同优混和山西优混平仓价周环比上涨0.6%或5元，为905元/吨和855元/吨，其中山西优混创今年新高。秦皇岛库存继续增长至545万吨，但位于偏低水平。未来受电厂冬储煤陆续开始以及部分地区即将入冬影响，煤炭需求有望继续增长，但供应增长较为有限，我们认为未来煤价有望继续上涨。钢价近期表现较弱，如果跌幅继续，或致减产，冶金煤价格可能将受到需求减少以及钢厂承受能力下降的影响而下降。尽管煤炭板块11年市盈率下降至15倍，但今年煤炭公司 季度业绩普遍低于预期，环比下跌幅度10%-50%，主要原因是成本计提加大，管理费用等支出增大导致利润率下降明显。这可能引起市场下调盈利预测，因而目前的估值水平还将上移。

要点港口动力煤价格上涨15元/吨。10月24日，秦皇岛大同优混（6,000大卡）和山西优混（5,500大卡）平仓价双双周环比上涨0.6%，为905元/吨和855元/吨；其中山西优混为今年最高价。大同南郊动力煤坑口价周环比保持不变，为545元/吨。我们认为电厂陆续开始冬储电煤，而秦皇岛煤炭库存相对不足，推高了煤价；10月8日的库存天数为19天，较9月 0日的提高了2天。目前的电厂库存与历史同期相比并不高。

秦皇岛煤炭库存升至545万吨。10月24日，秦皇岛库存周环比增加10%至545万吨，连续第 周上涨，累计增加127万吨或 0%。我们认为港口库存的快速上涨，将缩小未来动力煤价格上涨的空间。秦皇岛港口日均煤炭调入量周环比减少1. %至72万吨/天；秦皇岛港口日均煤炭调出量环比减少4. %至65万吨/天。山西商品煤日均产量周环比增加0.7%至207万吨/天；但仍未恢复至正常水平，较9月中旬少9%。

国际油价上涨，国际煤价下跌。10月24日，布伦特原油期货结算价周环比下跌4.5%，为110美元/桶；受欧洲危机影响需求预期，国际煤价下跌明显，上周澳大利亚NEWC指数价格周环比下跌2.2%至118美元/吨，欧洲和南非煤价近两个月出现6%-8%的累计跌幅。

微软公开Windows8三大版本》 焦煤价格上涨，转嫁新增的资源税。10月24日，阳泉喷吹煤车板价环比上涨1.7%，至1,170元/吨；主要因为上周未动，本周补涨。本周钢铁社会库存环比减少1.7%。钢铁价格周环比下跌7.6%。我们预计如果钢厂亏损导致减产，则冶金煤的需求将会受到影响。

多家公司公布了 季度业绩，其中神火股份、阳泉煤业、西山煤电、潞安环能和平煤股份 季度的每股收益分别环比下跌51%、29%、25%和1 %和9%，业绩下滑主要源于成本费用的快速提高；山煤国际、平庄能源和露天煤业 季度的每股收益分别环比上涨65%、58%和41%。平庄能源和露天煤业地处内蒙，季节特征明显；山煤国际增发已经拿到证监会批文，目前价格较22.76元的增发价高6%。

元/吨。