申万宏源月经济复苏或成定局复苏程度有待观了

申万宏源： 月经济复苏或成定局 复苏程度有待观察 类别： 机构： 研究员：

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主要内容：

下游需求：零售消费遇冷而地产销售火爆， 月重卡销量延续增长印证经济复苏预期。

房地产： 月 0个大中城市商品房成交面积同比大增85%，创201 年1月以来最好水平。第一， 月 0个大中城市的一/二/三线城市商品房成交面积当月同比增速分别为51.2%、115. %和54.1%，环比二月明显加速。第二， 月地产销量大增或有地产新政的原因，潜在购房者抢在新政前突击够房。例如 月28日-4月 日这周上海市商品房成交面积为6 .06万平方米，环比前周下跌 6.5%，但房地产复苏已是不争的事实。

零售消费：一月短暂回暖后，二月继续拐头向下。2016年前2月全国50家重点大型零售企业和社会消费品零售总额累计增速分别为-6.2%和10.2%，环比1月增速分别下降12.4%和0.5%，零售消费回暖趋势戛然而止。

汽车：重卡延续2月正增长趋势，乘用车2月产销均负增长，终结了连续7个月改善的趋势。（1） 月重卡销售同比增长6%，第一商用车表示和去年同期基数偏低（2014年年底重卡市场出现提前消费和上下游需求不振共同导致2015Q1销量走低，旺季不旺）、部分区域房地产复苏有关。 月靓眼的重卡销售数据进一步验证了经济短暂复苏的预期。

（2）乘用车2月产、销同比增速分别下滑-0.8 %和-1.5 %，细分的基本型(轿车)下滑增速更是达-17.6%，汽车行业产销两旺趋势遇阻。

家电：2月销量增速加速下滑。内销的家用空调累计同比增速从1月-26%扩大至2月的-29.8%，以出口金额计量的空调累计同比增速也从1月的-1.2%加速下滑至2月的- .4%中游制造：6大电厂发电耗煤量同比增速大幅缩窄，挖掘机等工程机械数据创2014年4月以来最好水平钢铁：现货和期货价格继续小幅上涨、钢材社会库存环比下降均显示终端供需格局边际好转。（1） 月25号-4月1号这周钢材综合价格指数和螺纹钢期货收盘价分别上涨1. 6%和0.41%，如果从 月4号开始算， 月4号-4月1号这4周内钢材综合价格指数和螺纹钢期货收盘价分别上涨了15.54%和10. 7%。（2）库存方面， 月月1号这周钢材社会库存环比下降 . 5%，延续了 月份每周环比均下降的趋势，整个 月月1期间钢材社会库存下降幅度达12.6%。

水泥：旺季价格持续上涨，库存环比下降。上周全国水泥市场价格25 元/吨，环比上涨0.8%。2月底以来，华东地区水泥价格持续上涨，价格上涨范围由江浙沪局部省份不断向外扩散。原因可能是:第一，春节前后，各区域企业限产执行情况较好，熟料供应量收缩；第二， 月开市以来，天气状况较好，且下游市场需求恢复好于市场预期，涨价地区企业发货普遍达到成或正常水平；第三，由于水泥和熟料价格跌至现金成本，多数企业处于亏损中，在主导企业带领下纷纷跟涨。同时，上周水泥库存70. %，较上周下降0.8%，价格和库存指标均表明水泥供需格局也正在跟随地产投资在改善。

电力： 月6大电厂发电耗煤量同比增速大幅缩窄：6大发电集团耗煤量的当月同比增速已从2月的-16.81%缩窄至 月的-1.9%，不但扭转了之前耗煤增速大幅下滑的局面，还创下了近6个月来的最高水平。

化工：前期提价的部分化工品暂停涨势，供需改善的的PTA、PX和维生素接力。 月月1号这周纯碱（重碱和轻碱）、涤纶短纤（1.4D* 8mm直纺、华东地区主流价）都和上上周价格持平。供需持续改善的PTA（期货收盘价）、PX(上海石化)和维生素A分别上涨6.5%、 . 6%和 .45%。