电气设备估值回归之路漫长把握结构性之机会

电气设备：估值回归之路漫长 把握结构性之机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点对水电行业今年在市场上存在的两个主要疑惑进行了解读从国家披露的水电投资数据来看，同比增速很高。但上半年中大型水电设备机组国内招投标项目为零。我们认为主要原因是：

新增的投资额主要体现在已经开工但是未审批的项目，其实招投标已经完成，体现不了在当期订单之中。

新增的投资额用在已经审批但是还未开工的项目上，水电设备招投标要等到下半年甚至明年。

行业的数据统计口径我们不是很清楚，存在一定虚高的可能。

同时，下半年国家应该会认识到水电加快进程的重要性和必要性。我们判断下半年国家十八大之后，项目审批进程将会更加快速。

铅酸启动电池属于需求稳步增长的细分行业，龙头值得关注铅酸电池行业总体属于过剩的，但是铅酸启动电池子行业属于非常稳定的细分行业，下游客户需求稳定，拥有全国1亿辆汽车保有量支撑及汽车新增每年同比增长做保障，铅酸汽车启动龙头市占率都在12%左右，未来行业龙头有进一步提升市占率的空间。同时，国家铅酸电池行业整治还在继续，未来中小铅酸电池厂将逐步被龙头企业收购兼并，最终形成寡头垄断的局面。

工控行业是一个朝气蓬勃的行业，值得长期看好“十二五”规划已经表明，中国要成为一个制造业超级强国，而不仅仅是一个大国。此外，中国节能减排的愿景也会扩大工控行业的发展空间，提升我国经济效率。包括台达电和安川电机在内其年报内均不乏对中国大陆市场的溢美之词，认为高速增长在中国。在此，我们认为海外行业龙头公司的判断惊人一致并不是巧合，并且是经过了广泛调研和深入研究的结果。

核电静等国家装机目标出炉，龙头企业受益目前我国核电行业的发展现状可以简单概括为 点，即“已有少，在建多，技术杂”。截止2011年底，全球在运行反应堆共4 座，装机共 6907万千瓦，而我国只占其中15座，装机约1250万千瓦。核电装机占全国总电源装机比例只有1.2%；再从发电量看，全年核电发电量747亿千瓦时，占总电源发电量不到1.8%，远低于14%的世界平均水平。未来发展核电是必然的。