幸福快乐宏源证券3月进出口数据点评依依不舍

宏源证券：3月进出口数据点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：海关总署4月10日发布数据显示，3月份我国进出口总值同比增长42.8%；出口同比增长24.3%；进口同比增长66%；当月贸易逆差为72.4亿美元。一季度进出口累计同比增长44.1%；出口同比增长28.7%；进口同比增长64.6%。

点评：中国一季度外贸大幅增长，已基本恢复至危机前水平；国内需求强劲导致进口增长迅速，3月份再现月度贸易逆差；受世界经济再平衡、美国促进出口、贸易摩擦加剧、人民币升值等因素影响，预计未来进出口在趋势上将更为平稳，出口增速或稳中略降。

1．前三个月外贸超预期增长，已基本恢复至危机前水平。

今年前三个月进出口实现超预期增长，开局良好。据海关统计，3月份我国进出口总值为2314.6亿美元，增长42.8%。其中出口1121.1亿美元，增长24.3%；进口1193.5亿美元，增长66%。月进出口比去年同期增长44.1%；出口同比增长28.7%；进口同比增长64.6%。欧盟和美国继续保持前两在贸易伙伴的位置，日本以微弱的优势超过东盟重新成为我国第三大伙伴，而我国与东盟双边贸易大幅增长61.3%。

宏观经济总体来看，2010年前三个月外贸恢复性增长势头良好，出口增长超过市场预期，进出口已基本回升至危机前水平。与2008年一季度相比，今年一季度进出口总值增长8.2%；出口增长3.4%，进口增长13.8%。其中今年3月份进出口总值较2008年同期增长13.1%；出口增长2.9%，进口增长24.6%。

2．进口增速显著快于出口，外贸近六年后再现月度逆差。

由于国内需求旺盛拉动石油等原材料进口数量和价格双双强劲上升，以及国内消费结构升级导致汽车类产品进口猛增，一季度贸易顺差大幅下降至144.9亿美元，减少76.7%。3月份当月我国进口增速高出同期出口增速41.7个百分点，当月出现72.4亿美元的贸易逆差，中止了我国自2004年5月开始连续70个月贸易顺差的局面。其中3月份当月逆差主要来自台湾、日本和韩国等国家和地区，规模分别为79亿、65.3亿和61.3亿美元。近几个月我国贸易顺差逐月下降，3月甚至出现逆差，这将有助于改善国际收支状况，使外贸结构更趋平衡，同时有利于缓解我国因巨额顺差而产生的大量货币投放压力，加大我国货币政策的操作空间，而且一定程度上缓解了人民币升值的国际政治压力。

图2中国自2004年5月以来再现月度贸易逆差（亿美元）3．一般贸易进出口增速高于同期总体增速，加工贸易进口增长迅速。

前三个月一般贸易进出口同比增长47.9%，高出同期全国进出口增速3.8个百分点，其中出口同比增长26.6%，进口同比增长72.2%。一般贸易项下出现贸易逆差270.6亿美元。同期，我国加工贸易进出口同比增长38.5%，其中出口增长29.8%；进口增长56.3%。加工贸易项下贸易顺差628.7是吗？”亿美元，增长4.7%，相当于同期总体顺差规模的4.3倍。

4．机电产品出口快速增长，为出口恢复奠定了良好基础。

在出口商品中，一季度机电产品出口同比增长31.5%，高出同期我国总体出口增速2.8个百分点，占同期我国出口总值的59.8%。其中电器及电子产品出口同比增长34.5%；机械设备出口同比增长28.8%。同期，传统大宗商品出口继续保持增长，其中服装出口同比增长9.1%；请务必阅读正文之后的免责条款部分第3页共4页纺织品出口同比增长26.6%；鞋类出口同比增长13.8%。从一季度数据来看，机电产品出口占同期总出口的比重高达59.8%，机电产品出口的快速增长为出口持续复苏奠定了良好基础。

5．国内需求强劲，主要大宗商品进口量价齐升。

在内需拉动和扩大进口等措施的综合作用下，进口走强，顺差减少，主要大宗商品进口量有不同程度的增长，进口均价普遍出现明显回升，我国已可能是两者地形稍有不同成为许多国家重要的出口市场，为世界经济复苏做出了贡献。据海关统计，一季度铁矿砂进口1.6亿吨，增长18%，进口均价为每吨96.3美元，上涨20.7%；大豆进口1104万吨，增长8.7%，进口均价为每吨456.9美元，上涨15.1%。一季度，原油进口量增长39.0%，进口额增长149.8%。此外，一季度进口机电产品1377.6亿美元，增长49.8%；其中汽车进口17.9万辆，增长1.7倍，汽车进口额增长达159.1%。

进口价格上升，增加了输入性通胀的风险。

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