金融贷款结构改善尚需政策发力公开

金融：贷款结构改善尚需政策发力 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件9月11日，人民银行发布《2012年8月份金融统计数据报告》。8月份新增人民币贷款70 9亿元；人民币存款增加5044亿元。M2与M1分别同比增长1 .5%和4.5%（表1、表2）。

2．我们的分析与判断（1）贷款略超预期，社会融资总量环比上升M2与M1分别同比增长1 .5%和4.5%，增速环比分别降低0.4个百分点和0.1个百分点。

8月社会融资总量12400亿，环比多增1984亿，委托贷款和非金融企业境内股票融资环比少增，其他项目均环比上升。其中人民币贷款增加70 9亿，环比多增16 8亿；外币贷款增加74 亿，环比多增670亿；拜托贷款增加1046亿，环比少增2 亿；信托贷款增加1180亿，环比多增917亿；未贴现银行承兑汇票增加844亿，环比多增622亿；企业债券增加2584亿，环比多增97亿；非金融企业境内股票融资增加208亿，环比少增108亿；（2）企业部门新增信贷占比下滑，新增住户中长期贷款带动新增中长期贷款占比8月份新增贷款略超市场6000亿预期，反映了以下情况：1）受房地产市场回暖影响，新增住户中长期贷款占比连续两个月上升；2）8月企业新增贷款占比占比59.8%，环比下落6.1个百分点，主要来自于票价贴现环比下降9.6个百分点； ）新增非金融企业中长期贷款占比17.1%，持续低位环比基本持平。

人民币存款增加5044亿元，同比少增2022亿元。其中，住户存款增加10 0亿元，非金融企业存款增加1965亿元，财政性存款增加406亿元。

8月新增贷款70 9亿元，同比多增1555亿元。从贷款期限来看，新增短期贷款占比 7.9%/2669亿元，新增票据融资占比18.7%/1 14亿元，新增中长期贷款占比42.2%/2971亿元，新增非金融性企业中长期贷款占比17.1%/920亿元；从贷款主体来看，新增住户贷款占比40.1%/2825亿元，新增非金融性企业贷款占比59.8%/4211亿元。

受房地产市场回暖影响，新增住户中长期贷款带动新增中长期贷款占比，新增住户中长期贷款占比环比上升1.7个百分点到达2 .5%，新增非金融企业中长期贷款占比保持低位17.1%。受监管加强影响票据融资环比下落212亿元，短期贷款环比增加547亿元。

.投资建议3季度行业景气度见顶下滑，降息效应开始释放，不良温和上升；银行盈利能力缓步下滑，当前估值已基本反映银行基本面回落。银行经营转向防御，银行板块易守难攻，保持“谨慎推荐”评级。基于盈利持续能力和稳健风格偏好，推荐组合调整为兴业银行、民生银行、工商银行、农业银行。