化工农化景气度依旧荐股覆盖

化工：农化景气度依旧 荐5股 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

真性情浮出水面。 投资要点：

行业最新观点四季度是农药制剂商采购原药的传统旺季，考虑到国内环保督查的持续进行，原药开工受限下供给短期将持续，因此对于具备产业链一体化优势、环保执行到位的企业来说将长期受益，推荐兴发集团（）及利尔化学（）。兴发集团具备明显一体化优势，1~9月份公司两大品种草甘膦和有机硅均价分别为19467元/吨和16974元/吨，同比增24.62%和5 .54%，此外，瓮福蓝天氢氟酸及重庆金冠二甲基亚砜业务前三季度增加投资收益6120.7 万元，同样增加公司盈利。利尔化学随着百草枯的退市及拜耳LibertyLink作物解决方案的不断推进，公司产品草铵膦需求大幅增长，目前5000吨草铵膦原药生产线技改项目全面达产，广安利尔10000吨草铵膦工程也正逐步推进，产能不断扩张，看好公司成为细分品种龙头。此外，基础化工板块方面，我们推荐赞宇科技（0026 ），公司前三季度盈利基本符合，主要因表面活性剂等业务盈利仍处于相对低位，但Q4以来AES价格出现明显上涨，目前维持在10000元/吨附近，产品盈利改善明显，公司预计Q4单季度盈利中枢在1.1亿元左右，我们认为该盈利水平有望成为公司后期中枢盈利。此外看好纯碱产能大的山东海化（），纯碱行业经历1 ~15年产能淘汰，行业格局已大幅改善，实际开工维持在90%附近，而以上半年房地产新开工面积推测Q4的玻璃需求仍相对乐观，叠加环保严格下部分产能受限，预计后期价格仍将上行，公司年产纯碱280万吨左右，弹性巨大。化工行业产业链长，通常需多个原料经多步合成，终端产品利润水平易受原料及综合生产成本影响，因此上下游一体化程度高及生产成本低的企业具备明显优势，建议关注中国心连心化肥（），公司尿素生产成本为国内最低，本周尿素受印度招投标价格超预期影响，叠加“十九大”及“2+26”大气防污染限产等多重利好因素影响下，尿素价格再次创出新高，目前价格超1800元/吨，预计尿素价格高位保持至明年一季度，此外随着明年一季度三聚氰胺二期以及煤矿改造项目完成，公司业绩将得到进一步提升。消费升级下具备优质终端方案解决能力的安利股份（ ），公司是目前国内合成革龙头企业，研发、生产、管理能力均为行业内龙头地位，新型无溶剂生产线也已实现稳定投产，受益环保趋严下落后产能不断清出，公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。

石化板块下半年主要的投资机会则来自于油于油气价格回暖及优质民营企业进军炼化行业，气价格回暖及优质民营企业进军炼化行业，建议关注中国石油（，）和恒力股份（600 ）。中国石油是中国最大的石油和天然气生产厂商，资源拥有量全球排名第五，A股单位市值油气储量最大标的，估值长期与国际油气公司接轨。公司上半年归母利润大幅增加24倍至127亿元并100%派息，盈利增加主因为上游勘探端回暖，经营利润扭亏117.54亿元，同时天然气量价齐升、销售板块也贡献一部分业绩增量。恒力股份重大资产重组未获中国证监会并购重组委审核通过，但从产业链延伸等角度分析，炼化与石化资产仍有注入预期，公司亦将继续推进重组，因此不必过分悲观。涤纶长丝、坯布库存低位，长丝-原料价差扩大，产品目前正处旺季，价差有望保持高位。