平台房地产行业三季报情况综述预收帐款大幅提升

房地产行业三季报情况综述:预收帐款大幅提升 板块延续"脉冲行情"

房地产投资保持增长。月全国房地产累计开发投资达33511.25亿元,同比增长36.4%。相比09年同期同比增长15.4%而言,2010年增幅继续放大。月商品住宅投资23512亿元,同比增长33.8%,占房地产开发投资的比重为70.16%。

A股地产企业前三季度运行情况:行业运行并不悲观营业收入:前3季度A股房地产企业营业总收入达到1915亿元,预计2010年全年行业营业收入在2515亿上下,较09年下滑12%;当期销售:前三季度A股地产企业销售商品、提供劳务收到的现金为3609亿元,同比增长16.99%,处于近三年最高水平。

现金流状况:此外前三季度A股地产企业经营活动现金流为-868亿。筹资活动现金流为1132亿,高于过去4年水平。企业目前大部分资金均来自银行渠道。一旦后期央行继续加息,将明显增加企业的财务成本。

未来业绩增长的确定性:前三季度上市地产企业累计存货达到9967亿,累计预收款达到3791亿,高于09、08和07年全年水平。我们认为存货的上升并非因为产品滞销而造成。而是因为开发商对后期销售保持乐观,在拿地、新开工和销售之间保持了良好节奏。开发商预售帐款的大幅增加将为未来业绩增长提供保障。

对重点覆盖地产企业的分析:我们还对重点房地产企业公司的收入、净利润、存货、预收帐款和销售商品、提供劳务所接受的现金流变化趋势等做要改变这学期有些懒散的态度了比较和点评。

行业估值水平合理:考虑到行业2010年3季度预收帐款处于历史最高水平,未来业绩依旧有望保持较高的增长,板块后期市盈率还有望跟随大盘一起提升。因此我们认为房地产行业重点公司2010年动态PE在20倍,2011年PE15倍左右属于合理水平。

投资建议:"脉冲向上,精选个股":截至11月7日,A股市场动态PE在21.64倍,房地产板块动态PE在24.99倍,短期内继续维持对行业的"中性"评级。与此同时,我们认为上涨行情中单个行与大家一起分享WHAT FOR这个新品牌的生活态度。业大幅度背离市场趋势的可能性不大。因此相比行业而言优质个股走赢大盘的机率更大,建议后期精选个股。在此我们看好以下四类型股票:快速周转类,即万科A、保利地产、荣盛发展;商业地产类,世茂股份、金融街、中国国贸;业绩锁定类,冠城大通、滨江集团和金融地产交叉概念类,北京城建、新湖中宝。