汽车增速持续放缓鼓励

汽车：增速持续放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

按细分行业分析汽车及配件上市公司同比、环比经营数据；分车型分析整车上半年销量情况；根据汽车配件板块目前的表现，给予后市展望和投资建议。

我国汽车销量达到1168.35万辆投资要点：

上半年受政策退出、需求透支、日本大地震、北京限购等多重因素影响，汽车销量增速大幅下滑，小排量乘用车表现相对较好。上半年汽车实现销售9 2.52万辆，同比仅增长 . 5%。优惠政策退出、需求透支、日本大地震和北京限购等多项不利因素叠加是主要原因。1升及以下和1升以上1.6L及以下排量基本型乘用车实现销售 5.2 万辆、 17.50万辆，分别同比增长15.20%和11.66%，显著快于行业。在一二线城市交通容纳能力接近饱和、三四线城市汽车消费需求持续释放的影响下，此趋势有望延续。随着时间推移不利因素影响减弱，预计下半年销量增速将有所好转，全年约在%。

行业盈利继续增长，增速回落。根据国家统计局数据，月，汽车整车制造企业实现销售收入9,959亿元，同比增长10.10%，利润总额982.61亿元，同比增长11.67%；汽车配件制造企业实现销售收入7,55 亿元，同比增长24.0 %，利润总额5 2亿元，同比增长4.19%。上半年销量增速持续回落，4、5月一度出现负增长，原材料价格普遍上涨，造成了行业收入和盈利增速整体回落。在下半年通胀预期逐渐稳定的影响下，下半年原材料价格或将有所回落。

整车上市公司：2季度利润指标开始下滑。上半年，整车上市公司营业收入同比增长14.48%，净利润同比增长10.21%。

2季度各项利润指标开始下滑。由于2010年下半年整车行业景气度维持在高位，收入及利润基数均较大，预计下半年各项利润指标增速或将持续下降。

零部件上市公司：产能释放，盈利增速好于行业。受到多家上市公司扩产项目投产的影响，规模效应得以显现，抵消了部分原材料价格上涨的影响。其中具备合资整车厂支撑的零配件公司发展快速，零配件企业航母正在逐渐形成。

投资策略。1）整车板块：受益于合资品牌市场份额增长的上海汽车、悦达投资和增长较为确定的客车龙头宇通客车。

2）零配件板块：具备估值优势的华域汽车、威孚高科、宁波华翔和松芝股份；技术领先且受益于出口快速增长的轮胎模具行业龙头豪迈科技；受益于天然橡胶价格回落且产品线拓展至乘用车领域的的轮胎企业风神股份。