金融营收增速保持稳定拨备计提力度加大公开

金融：营收增速维持稳定 拨备计提力度加大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

A股上市银行中报净利润预计同比增11%2014年1季度16家A股上市银行财报显示净利润同比增长11.8%，我们预计上半年将实现11%的净利润同比增长，并维持银行全年净利润增速11.2%的判断不变。

我们认为下半年定向宽松政策的推动可能使得社融、贷款以及M2的增速超过我们之前的预期，但同时银行资产质量压力增加，拨备计提增长会抵消升息资产规模增速的小幅改善。息差在流动性维持宽松的情况下整体保持稳定。除我们没法覆盖的平安以及浦发银行之外，剩余银行中营业收入增速较快的是招商银行（预计在 0%左右）；业绩有明显向上拐点的是北京银行（上半年同比15%vs1季度9%）。另外在拨备调理以后，兴业、华夏、南京银行的净利润增速可能也会相对较高（超过15%）。我们同时提示投资者，由于资产质量的压力，可能存在部分银行在中期大幅计提拨备从而致使净利润增速有明显下滑的情况。

政策宽松使得银行降杠杆趋势放缓201 年在经历了6月的流动性危机之后，银行业机构普遍开始收缩表内资产的范围增速，成为201 年下半年银行业特别是股份制银行利润增速下落的重要原因。

2014年以来，就银监会公布数据来看，整体银行业金融机构总资产增速从去年年末的12.8%上升到5月末的1 .9%。由于6月社融及M2增速大幅超市场预期，我们估计中期银行总资产同比增速会超14.5%。伴随政策宽松加码，显示银行去杠杆速度会有所放缓。虽然全年的银行生息资产增速仍会慢于过去两年，但随着流动性最紧张的时点过去，生息资产同比增速的拐点将在三季度出现。

息差压力环比略有缓解，贷款定价未有明显下落2014年二季度以来，紧缩非标挤占了部分贷款额度，使得经济下行下贷款需求虽然较弱，但实体经济资金本钱仍然维持高位。预计银行2季度贷款定价水平高于1季度。净息差最大的压力来自于存款端。好在二季度以来资金市场流动性一直维持较为宽松的局面，对银行负债本钱维持稳定略有正面增进作用。我们预计银行2季度的净息差环比1季度略有下落2- 个BP，息差表现将好于市场预期。

我们维持2014年净息差将较201 年下降个BP的预测。

不良生成率2季度仍明显上行，拨备计提力度加大1季度我们观察到全行业的不良贷款净生成率保持上行的趋势，核销和处置范围在监管有所放松的情况下成为消化存量不良资产的重要手段。从我们近期了解的情况来看，银行在2季度以来的不良上行压力仍然较大，行业及地区资产质量问题均有散布趋势。银行在2季度主动调整了授信政策，缩减了部分高风险贷款的全年信贷额度，整体风险偏好度有明显下降。拨备政策上，由于核销处置力度较大，部分银行已上调了全年的拨备额度计划以符合监管对拨备的要求标准。

这使得中报有部份银行净利润增速将有明显下降。我们预计2季度末全行业在核销和处置以后的不良率会上行到1.08%的水平，银行不良处置及核销力度不会减弱。

中收增速受政策影响料有下落，大小行增速差距拉大我们了解到整体行业2季度以来遭到手续费收费专项检查和1季度颁布的《商业银行价格管理办法》的影响，导致中间业务收入增速有所放缓。但与此同时，部分股份制银行在创新投行、财务顾问和资产管理、理财托管业务方面依然会保持较强劲的增速。我们认为全行业上半年中间业务同比增速将有所下降。

出于监管谨慎性大行对中收的收缩可能较中小行相对更早，这会使得大行与中小银行的中收同比增速差距可能进一步拉大。