较好天喻信息300205移动支付浪潮来袭

天喻信息在TEE技术领域布局长远、厚积薄发。天喻信息在安全软件领域拥有深厚的技术积累，与北京握奇一起是国内最早一批从事TEE技术可信操作系统和可信App开发的公司；公司之前积极推进嵌入式安全模块产品的研制，未来TEE技术与eSE技术走向融合并应用于移动支付领域是大概率事件，公司提前布局安全终端和安全应用市场，为基于TEE的安全终端产品解决方案开发奠定技术基础。

TEE环境下可信操作系统和可信App有望成为公司重要的新增业绩增长点。TEE技术的硬件技术壁垒在于芯片设计，一般是基于ARM的Trust Zone方案。通过与Qualcomm的合作，天喻信息成功解决芯片技术的问题，可以提出完整的移动终端整体安全解决方案；公司目前已参与中国银联2014年TEEI终端管理及安全检测平台项目的建设，并完成了基于国际主流的TEE技术方案的移动终端安全解决方案的研发；未来公司有望通过开发Trusted OS和Trusted App嵌入TEE环境下安全软件环节，助推公司业务的外延式拓张。

盈利预测与估值定价，给予12个月目标价19.80元。我们预计天喻信息年销售收入分别为13.40/17.97/21.37亿元，对应的净利润分别为0.82/1.91/2.60亿元，对应的EPS分别为0.19/0.44/0.60元。我们认为公司积极布局移动支付产业链，SWP-SIM卡、TSM平台开发、TEE相关技术等将显着受益于移动支付的兴起，给予公司12个月目标价19.80元，对应2015年45倍PE，维持"增持"评级。

主要不确定因素。终端厂商TEE技术普及低于预期。