汽车基本面继续向好调整带来介入机会DG

汽车：基本面继续向好 调整带来介入机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

把力量聚焦于一点乘用车：狭义乘用车12月份继续热销，但因201 年车市超预期增长，主流车企皆圆满完成201 年销量计划，因此部分车企12月将控制出货速度，部分批售量转到2014年1月份。但日系厂家在新车拉动下，同比依然大幅增长，12月行业销售数据即将公布，从厂家内部交流情况得知12月批售同比增速预计达到25%以上，维持9月以来的超高增长态势。预计全年同比增长接近20%，而且由于终端需求强劲，经销商库存状况良好，价格优惠幅度缩窄，行业呈现产销两旺态势。

重卡：根据第一商用车的调查，12月重卡批售预计在7.6万辆左右，同比增长超过50%。全年累计销量达到77万辆，同比增长超过20%。

汽车经销商：由于终端旺盛的需求，经销商库存处于较低水平，资金成本大幅缩减，同时终端优惠价格也在缩小，使经销商盈利能力大大增强。

汽车板块跟随整体市场的调整而调整，风险释放较充分。自201 年10月份的最高点到2014年1月6日收盘，乘用车板块调整1 .0%，卡车板块调整11.8%，客车板块调整7.8%，零部件板块调整8.2%，经销商板块调整20.7%，主流汽车股调整幅度大多在%左右。同期沪深 00%调整9.6%，上证综指调整9.2%，深证成指调整10.2%。

从各板块估值水平分析，重卡、经销商的估值基本处于近4年历史最低位置，零部件处于近4年平均估值以下，乘用车行业处于近4年平均估值附近，仅客车板块估值仍高于近4年均值。由于汽车行业尤其是乘用车和卡车子行业基本面向好趋势没有改变，连续调整后各板块估值水平重新具备吸引力，我们建议投资者重点关注。

风险提示：限购城市扩大，行业景气度下行