平台无法回避的通缩和通胀

无法回避的“通缩”和“通胀”

寻找对冲“通缩”和“通胀”的有效策略和思路成了全球化公司不可回避的重要课题。

金融危机之后，世界经济的主角轮换依旧因循着“你方唱罢我登场”的逻辑。最新的统计数据显示，尽管复苏的前景可期，但是仍然喜忧参半。作为全球经济引擎的美国一枝独秀，2014年第三、第四季度美国经济增长5%和 2.2%，但是3月16日公布的制造业产出下跌0.2%，增长强劲的前景仍然扑朔迷离。与此同时，复苏乏力的欧元区2014年同期增长的数据分别仅为0.2%和0.3%。而深陷衰退的新兴市场的表现更是差强人意，巴西经济同期数据维持了负增长的趋势，分别为-0.6%和-0.1%；缺乏比较优势的俄罗斯经济仍然回天乏术，增长的数据分别为0.14%和0.04%。

我们知道，全球大宗商品和能源产品仍然唯美元马首是瞻，跌势不休的大宗商品和石油仍然反弹无望，这在一定程度上加剧了发达经济体的通缩魅影。那么，我们不妨回顾一下发达经济体的整体通缩情况。根据2014年9月02015年1月这一窗口期间的月度环比数据，美国的数据分别为0.1%、0.1%、-0.3%、-0.3%、-0.7%；欧元区的数据分别为0.4%、0%、-0.2%、 -0.1%、-1.6%。显而易见，发达经济体的通缩已经成为了经济复苏的心腹之疾。而应对通缩的手段则是流动性宽松，其中包括老调重弹抑或推陈出新的量化宽松（QE）、负存款利率（NDR）、信用宽松（CE）等政策，甚至山穷水尽的零利率（ZIRP）。截至目前，欧元区除了老调重弹地坚守0.05%基准利率之外，同时还于年初推出了东施效颦版的量化宽松。同时，瑞士和加拿大，甚至泰国、韩国和澳大利亚也亦步亦趋。数据显示，最近三个月有超过24家央行陆续降息或推出超常宽松政策。然而，在此背景下，尽管美国联邦基准利率仍然维持在0环球时报：您创业时邀请了大学时期的同学和朋友.25%的水平，但QE入库及升息前瞻指引更强化了美元的强势地位。这使得冒天下之大不韪的美元成了众矢之的。有外汇风险管理公司FIREAPPS的研究数据显示，强势的美元使得美国企业2014年四季度损失了186.6亿美元。

正当发达经济体为应对富贵病“通缩”殚精竭虑时，饱受“通胀”之苦的经济体同样处心积虑。我们知道，“通胀”是发展中国家经济史中不可或缺的关键词，尤其拉美诸国甚至自发形成了追“胀”的竞标机制。下面，我们不妨简单看几组新兴经济体的通胀数据，窗口期间还是2014年9月02015年1月期间，滞涨笼罩下的巴西通胀水平分别为6.59%、6.56%、6.41%、7.14%、7.7%；深就将成为其中的一部分。陷“四面楚歌”的俄罗斯同样如出一辙，分别为8.3%、9.1%、11.4%、15%、16.7%，；饱受周期性通胀之苦的土耳其则更是半斤八两，分别为8.96%、9.15%、8.17%、7.24%、7.55%。另外，阿根廷官方公布2014年通胀数据为23.9%。一叶知秋，诸多的新兴市场仍然面临着通胀压力与困扰，而货币贬值的挑战同样如影随行。相较千人一面的通缩应对药方而言，通胀的治理则是各有千秋。巴西央行直接提将基准利率11.75%提至12.25%，并且“任性”地增税来应答政府赤字的棘手难题；而标新立异的阿根廷政府则直接筑起了与世隔绝的围墙来对抗恶性通胀和本币的贬值。

毋庸置疑，“通货”是影响走出去的公司全球化布局的重要变量，其对合并的资产负债表、利润表和现金流量表的质量有着至关重要的影响。在这种经济迷局的背景下，寻找对冲“通缩”和“通胀”的有效策略和思路成了全球化公司不可回避的重要课题。面对全球复杂的经济图谱，走出去的公司有必要嵌入全球化的视野，冷静地观察和寻找“通货”落差的路线图，因势利导地配置全球化的资源，进一步提升应对全球化不确定性的能力。

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