民族证券外需较弱内需不足

民族证券：外需较弱 内需不足 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

数据：5月8日，海关总署公布数据显示，4月我国进出口总值1.96万亿元，同比降10.9%，较3月降幅缩窄。其中，出口1.08万亿元，降6.2%，前值为降14.6%；进口8739亿元，降16.1%，前值降12.3%；贸易顺差2102.1亿元，去年同期贸易顺差1122.14亿元，同比增加87%，前值为181.62亿元。

4月的贸易顺差扩大，但为衰退性贸易顺差。4月出口降幅收窄，仍为2014年4月以来的次低，显示外需有所回暖，但依然较为疲弱。同时，人民币实际有效汇率仍然维持在高位，给出口带来一定的阻力。

主要贸易伙伴中，4月对美国出口转为正向增长，对欧盟、日本、香港和东盟的出口仍维持负增长，但降幅均有所缩窄。从各国占比看，美、欧出口金额占比均有上升，分列前两位，是中国主要的出口对象。日本、东盟、香港占比均有回落。

外围经济环境大概率好转，但丌确定性依然较大。人民币兑美元汇率基本趋于均衡水平；而人民币兑欧元汇率从4月中旬开始走贬。尽管4月人民币实际有效汇率仍在高位，但有边际下降的迹象。因此，汇率对于我国出口的阻力在减弱。整体来看，预计5月出口表现好于4月。

4月我国进口降幅扩大，且已连续6个月负增长。对各主要贸易伙伴的进口降幅均有丌同程度的扩大。这不去年4月进口额较高的基数效应有一定关系，同时也显示在能源及其他大宗商品价格有所回暖（尽管仍维持低位）的情况下，国内需求严重丌足，预计短期内仍难以有明显改善。