江海证券万亿流动性开启跨年度超级牛市公开

江海证券：万亿流动性开启跨年度超级牛市 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美联储再撒钱播种资产价格泡沫：11月3日凌晨，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）如期宣布启动第二轮6000亿范围的量化宽松计划，略超越了市场本来预期的5000亿的规模，政府将计划采购总额达6000亿美元的长期国债。消息宣布后，全球资本市场和商品市场均大幅上涨，美元指数下跌并创出年内新低。

美国琢磨了全面和综合因素而采取对其最有益的方案，虽然周五公布的非农数据利好但短期内我们依然将会看到美联储不顾外界的压力履行既定的量化宽松政策，并存在进一步超预期的可能。在美国经济出现真正好转的迹象以后，美联储的流动性回收措施将有利于实现和回归美元霸权的强化，并极可能带来新兴市场泡沫的破灭，但短期内新兴市场的资产得到充分的上涨动力。

QE2对中国的冲击：美元是国际性货币，中国是最大的美债资产持有国之一，其隐含契约是：中国出口商品和服务到美国，而美联储将会负责维持美元内在价值的稳定。如果美联储为了1已之利违背此契约使美元形成持续贬值趋势，一方面伤害了中国作为最大债权人的利益，但之前十年的经验表明中国对此并没有良策，另一方面将导致国际热钱涌入以中国为代表的新兴市场，造成中国货币调控的失效以及资产价格的泡沫化，同时，如果其他国家效仿美国，为保护出口部门贬值本币，将造成全球贸易体系的混乱，不利于世界经济的复苏，为下一轮全球性危机理下伏笔，中国可能是最大的受害者。

新一轮通胀和资产价格泡沫难以避免：美国定量宽松政策引起大宗农产品以及工业品强势上涨，继周四的强势上涨以后，周五国内大部分商品期货涨停，一方面反映了QE2所带来的宽松的流动性，同时也反应了国内强烈的通胀预期。中国央行近十年的货币扩张并不亚于美国，但在过去十年央行所释放的货币主要被房地产所吸收，另一方面由于以络为代表的新技术革命减缓了物价上涨的压力。目前新一轮技术革命尚未到来，同时在国家对房地产进行调控的背景下，对公积金贷款的收紧，必定致使房地产领域相当一部分资金继续流入到股市以及必须消费品里面来，新一轮通胀和资产价格泡沫难以避免。

策略上：如无意外事件冲击比如央行大幅上调准备金或利率，本周上证指数有望冲击年内高点，中期而言（明年2季度前）站稳4000点应无悬念，明年全年不排除上涨至6000点以上的可能性。建议不要错过此轮历史性机遇，本周重点看好受益于通胀的黄金，农林牧渔，煤炭，有色以及下游的医疗保健、食品饮料、超市等必须消费品板块，主题投资看好迪斯尼板块。