服装纺织细看经营现状荐7股公开

服装纺织：细看经营现状 荐7股 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点本周专题：时尚新股出现，细看经营现状。自上一次衣饰板块集体上市潮（年），在IPO进程加快的背景下，品牌服饰再一次迎来资本化浪潮，年约有7家上市衣饰公司。从品类看，目前女装品牌上市数量逐步增加，从过去的 家到现在的5家（新增日播/安正），并有4家在进程中（拉夏贝尔/玛丝菲尔/欣贺股份/地素时尚）。

同时也带来新增品类，包括童装（安奈儿）、箱包（万里马/开润股分）、高尔夫运动休闲（比音勒芬）等。此外，珠宝配饰板块也新增了成员（通灵珠宝/周大生）。本周周报将对此进行梳理解析。

公司跟踪。九牧王点评：恢复增长望延续，参股财通首发过会。①2014年12月公司全资子公司9盛投资以每股2.98元价格认购财通证券6200万股（合计1.85亿元），取得其发行前的1.92%股权（发行后的1.47%）。2017年5月 1日财通证券首发申请取得证监会通过。财通证券2016年收入108.4亿元；净利润17.87亿元。②九牧王主品牌4/5月终端销售情况持续向好，直营同店分别增长8%/15%，斟酌加盟业务后整体同店增长约10%左右。公司前期渠道调剂初现成效，我们预计该趋势有望在2017Q2得以延续。后续公司将继续对渠道精细化管理，包括直营店推行合伙人制、加盟店向类直营转型等。同时，新品牌FUN开启爆发增长，2017年新获海绵宝宝、BeenTrill等品牌授权，开发联合款，后续仍有较大提升空间。③公司现金充裕（现金4亿/理财产品1 . 亿）、高股息率（2014/15/16年分别为6.2%/ .1%/6.2%）、低估值（现价对应2017PE19倍），2017/18/19年净利润分别为4.92/5.61/6.59亿元（CAGR=16%），对应EPS0.86/0.98/1.15元。

时尚前沿：①Coach正式全面要约收购KateSpade，要约收购价18.5美元/股；②私募基金Kohlberg2.4亿美元收购消费品巨头NewellBrands冬季设备部门；③UGG母公司DeckersOutdoors上财年净利润跌95%；④同店销售连续第七个季度下滑，MichaelKors未来两年将关店超过100家；⑤施华洛世奇孵化的轻奢珠宝品牌LolaandGrace宣告失败。

投资策略：建议围绕上述两大主线掌控投资机会：1.消费升级过程中爆发的新兴领域、细分市场、及新锐品牌；2.产业链环节优秀的运营者、资源卡位者、和集团化运营的行业整合者。核心推荐歌力思、九牧王、新野纺织、搜于特。重点关注潮宏基、鲁泰A、森马衣饰、海澜之家、通灵珠宝、刚泰控股。

风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费低迷，恐致品牌服饰公司销售情况低于预期；棉价异动致纺织企业盈利承压风险。