幸福快乐中信建投把握短暂的企稳依依不舍

中信建投：把握短暂的企稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资增速小幅上涨在“保底增长”政策作用下，虽然经济内生需求仍然疲弱，但国内经济出现企稳迹象。8月份，固定资产投资增速小幅上涨，比月份加快0.2个百分点，一是制造业投资明显回升；二是基础设施小幅增长；三是地方投资企稳；四是民间投资止跌。但房地产投资有所回落值得注意。

因此，总体来看，固定资产投资增速短期企稳可能性较大，今年增速将在20%左右。

消费旺季即将来临2013年8月消费增速摆脱7月回落态势，再次缓慢回升。餐饮消费增长恢复较快。我们预计伴随着消费旺季来临，消费增速将有缓慢回升态势，但全年来看，预计消费增速为13%左右。

外贸增速温和回升出口反弹得益于发达国家经济显示复苏迹象，我们仍然维持三季度增长速度在个位数的判断，但明显好于二季度。影响未来出口的因素有利有弊，反转可能性小，反弹可能性大。一、由于是国内总体需求主要靠政府投资拉动，这是强心剂，很持续性难保证；二是虽然海外经济复苏趋势确立，但并非没有隐忧，QE退出预期增强，欧洲债务问题并没有解决，因此复苏步伐将十分温和；二是人民币升值因素显现，短期内很难消除，外贸条件持续恶化，因此综合分析来看，我们认为未来三季度出口增长将温和复苏。

价格继续温和上行8月份通胀水平基本保持稳定，稳增长的效果显现，但是囿于产能过剩和经济转型需求，政策放松空间有限，国内需求难以发生根本性的逆转。

货币政策保持中性，流动性难以大幅放松。大宗商品受资金推动效应以及中国经济企真正实现拍卖工作透明、公正、廉洁。稳等信心的稳定，石油、铁矿石等价格都出现了一定的上行。但由于需求恢复有限及QE退出预期对美元的支撑，大宗商品价格整体上行空间有限。温和通胀勿需过于担忧，货币政策维持中性季末钱紧效应值得注意。

生产短期反弹持续8月工业生产表现再一次超市场预期。总体而言，价格上升-生产偏谨慎-需求改善显著是8月制造业PMI最大特征，在上下环节都好转前提下，生产出现萎缩的可能性较小，最大的可能是，成本和需求有可能会传导至生产端，生产者出厂价格PPI有可能出现显著反弹，那么，生产必然会加快，只要需求不发生逆转性的萎缩，量价齐升在未来1个季度如今已经12岁了。女儿名叫景天瞳内将有可能会出现，企业的主动补库存行为将加快。