瑞银证券拉闸限电和柴油荒吗

瑞银证券：拉闸限电和柴油荒 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

过去几天媒体报道广东、江苏和浙江等中国南方省份遭遇了“柴油荒”。造成该现象的一个重要原因是持续不断的拉闸限电。地方政府寄希望于这种突击式限电的方式来在年底前实现节能减排目标。拉闸限电导致许多小企业转而使用柴油发电机来维持其生产运营。而柴油使用量的增加正好赶上了炼油厂处于传统的淡季检修期中。国内的石油公司已经宣布计划增加柴油进口。

结果在终场前的伤停补时阶段 导致地方纷纷拉闸限电的一个因素是国家统计局打算采取新的方式来核实地方的能源消费统计数据。据国内媒体报道，由于上半年许多省份公布的能源消费增速大大低于其用电量增速，统计局特意实施了新的能源统计方案，即各个省市的全社会用电量增速如果超过能源消费增速5个百分点，该省市将被自动定位为单位GDP能耗上升。这促使部分省份加码实施限电。

会有哪些影响？这些最新的情况与我们的观点相符，即拉闸限电等供给方面的限制措施将导致四季度工业生产的增速继续放缓、GDP增速进一步回落至9%以下。但是从2011年一季度开始，随着我们进入新的五年计划期、开始实行新的节能目标和时间表，这些临时性的限电措施毫无疑问将会结束。

我们预计中国的成品油进口可能会突然上升，导致全球油价在短期内上涨。但如果要据此推断出关于未来一段时间中国石油进口和中国长期石油需求的结论，则需要小心谨慎。

成品油价格上涨对CPI的影响十分有限。在消费者层面，大多数交通运输成本和公用事业价格仍受政府管制。

然而，在国内需求仍然强劲的背景下，工业部门受到的供给方面的限制可能会给价格带来一连串的连锁反应。尽管如此，由于食品价格通胀预计将会回落，我们仍然预计CPI通胀率在今年年底回落。由于短期内CPI预计将达到4%，我们认为央行为了抑制通胀预期有可能在年底前再次加息，到2011年底将加息三次。