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棕榈油期货后期回落概率大

受主产国马来西亚棕榈油出口量好于预期，并且产量预估低于预期等因素提振，10月份棕榈油期价领涨油脂市场。展望后市，尽管近期马来西亚棕榈油产量增幅不及预期，但油脂供求宽松的情况并没有发生改变，后期棕榈油期货仍将进入宽幅震荡筑底的行情。

全球棕榈油供给宽松

2010年以来

，全球棕榈油库存消费比一直处于加速上升的过程，主要原因是棕榈油产量逐年创出历史新高，其中2013年全球棕榈油产量由2010年的4868万吨增长至5809万吨，而同期棕榈油消费量则由4774万吨增长至5616万吨，棕榈油需求增幅整体落后于产量增幅，致使全球棕榈油供给宽松。

而从棕榈油出口来看，出口需求却在逐步放缓。尽管10月马来西亚棕榈油局MPOB公布的数据显示， 9月毛棕榈油产量增幅数值低于贸易商和种植企业预估，马来西亚棕榈油的出口，在消费逐步减弱的9月也好于市场预期，刺激马棕榈油价格大幅反弹。但10月的出口数据显示，马棕油的出口出现下滑。船运调查机构ITS最新的调查数据显示，因为对印度的出口降幅抵消了对中国和欧洲的出口增幅，马来西亚十月份前二十五天棕榈油出口量比上月同期减少了0.6%。而且目前马棕榈油价格从低位反弹，使棕榈油对菜油、豆油的比价优势大幅下降，这在一定程度上也会导致进口棕榈油的数量放缓。中长期来看，供给维持高位、需求增速放缓，棕榈油强势反弹的行情可能难以持续。

国内棕榈油库存高位运行

自8月开始，棕榈油的库存有减少的趋势，但国内棕榈油的商业库存还是相对偏高，且随着双节的结束，棕榈油的库存开始回升。截至11月1日，棕榈油港口库存为97.57万吨，较去年同期增加26%以上，接近国内2个月的消费量。进入冬季棕榈油的替代作用下降，需求进入淡季，棕榈油的库存可能会重新进入上升通道。预计偏高的港口库存继续打压棕榈期油价。

进口价格倒挂 远月棕榈油涨幅受限

近期国际市场棕榈油价格涨幅明显大于国内价格，棕榈油内外价格倒挂幅度继续扩大。目前11月船期马来西亚棕榈油对我国港口FOB报价845美元/吨，到港完税成本6800元/吨，较国内港口分销均价高909元/吨，较一周前扩大160元/吨，较月初扩大180元/吨以上，国内外棕榈油价格倒挂幅度已接近年内高点。综合来看，进口价格棕榈油倒挂会给现货价格带来一定的支撑，但由于远月期货价格的大幅度上涨，棕榈油1405和1401合约的价差已经达到220元/吨，处于价差区间的上沿，买近卖远期货合约机会逐步显现。后期卖出套保盘可能会逐步进入，从而对期货价格形成一定的打压。

随着四季度天气转冷，棕榈油需求下降，在全球棕榈油供应宽松和较高的库存压力下，棕榈油期货价格上涨难以延续,棕榈油后期冲高回落概率较大。

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