方正证券改革与新兴共舞公开

方正证券：改革与新兴共舞 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

在估值先行、业绩加速的主题投资逻辑下，上半年A股市场主题投资如火如荼。由于市场整体格局未产生根本变化，社会改革继续推进和经济结构重构预期，A股“改革重生”和“新兴融会”两大主题投资进行时。

1、平衡格局中主题投资主导市场存量资金流向经济新常态、产业变迁和改革预期下的投资风格转换，改革题材与新兴融合，资金聚集下主题投资持续亢奋。截止2014年7月初，201 年以来，资本市场中约40类核心主题投资题材平均涨幅超过65%，2014年以来涨幅超过9%，主题投资成为资本市场一道靓丽风景线。

2、“改革重生”与“新兴融合”两大线索成为市场主题投资风向标“改革重生”和“新兴融合”两大主题是市场投资的风向标，估值弹性是参与这类投资的背后逻辑。一方面改革释放治理红利和拓展经营空间，以及资产注入提高资产盈利和成长能力；另一方面，新兴产业面临较好发展机会，符合中国产业结构转型方向，未来市场空间大，且处于产业生命早期，其估值基础来自未来现金流贴现，因而估值弹性大。

、寻觅兼具估值抬升与事迹驱动主题机会，铸市场重构预期下的弄潮儿主题投资的乐趣在于享受估值抬升和事迹驱动带来收益率倍增。考虑到退市制度和并购重组新政将实质性推出，未来市场必定重构，重点从社会与人口新常态、改革重构和国家安全新常态等领域，寻找兼具事迹驱动和估值弹性的主题机会。

机会1：社会与人口新常态下老年化消费与生育改革、享受型消费盛宴。

基于对主题投资的判断标准和社会人口新常态下的产业发展趋势，重点关注医疗保健、养老服务、享受型消费及智能制造等主题投资机会。

机会2：大国突起时的安全保障，国防兵工改革与信息安全机会凸显。

国安委的成立，和国家推动航母发展、进行军工院所改制、发展立体作战能力，军工产业发展进入新阶段；提高信息安全级别、加大信息产品国产化替代，说明中国高层正以积极姿态应对当前国家安全形势。

机会3：改革主题下国企改革、教育改革和医疗服务改革发展空间大。

十八届三中会议标志着又一次深化改革全面推动。一方面经济、社会已到一个发展临界点，需通过改革进入攻坚和破除障碍；另一方面预示社会变革正在进行中，未来经济、产业结构等或将巨变，短中期看好国（央/军）企改革、医疗服务改革、教育改革等行动快、空间大的投资机会。